2024年焦炭市场回顾与2025年展望

摘要： 2024年焦炭市场整体表现为弱势运行，价格重心持续下移。一季度，“金三银四”旺季未现，市场活跃度低迷；二季度四月中旬出现短暂反弹，但随后因供应增加、钢厂利润承压及梅雨季节影响，价格...

2024年焦炭市场整体表现为弱势运行，价格重心持续下移。一季度，“金三银四”旺季未现，市场活跃度低迷；二季度四月中旬出现短暂反弹，但随后因供应增加、钢厂利润承压及梅雨季节影响，价格继续下跌；三季度钢厂进入淡季，螺纹钢新旧国标切换加剧去库压力，焦炭价格降至年内低点；九月中下旬，宏观利好政策推动钢厂利润修复，焦炭价格开始反弹，但随后钢材市场回归基本面，消费疲软导致价格再次下移。

价格方面，2024年焦炭价格累计下跌，主要原因是终端消费复苏滞后和项目资金不足。上半年下跌500元/吨，下半年在宏观利好带动下震荡向上。一季度价格累跌800-880元/吨，二季度短暂上涨，三季度再次下跌8轮，四季度小幅下移。年底焦炭价格指数为1660.4元/吨，同比下降33.7%，环比下降15.5%。

供应方面，虽然焦化产能过剩，但焦企根据利润情况调整生产，产量与钢厂高炉消费相匹配。2024年1-11月焦炭产量4.47亿吨，预计全年4.78亿吨，冶金焦产量预计4.11亿吨，同比下降1.48%。产量波动与价格下移区间重合，供应量同比下降超过1000万吨，主要原因是下游需求下降和焦企主动减产，而非政策性限产。按照0.45的焦比计算，焦炭需求量约4.06亿吨，与产量基本匹配，供需保持紧平衡。

需求方面，2024年生铁产量下跌，一季度钢厂开工率低，铁水日产减少；二季度钢材出库好转，铁水产量恢复；三季度末至四季度，生铁产量持续下滑，下游钢厂检修减产增加，焦炭需求整体疲软。前三季度粗钢产量同比下降3.6%，生铁产量下降4.6%，钢材产量下降0.1%，粗钢表观消费量下降6.2%。

库存方面，截至12月20日，焦炭总库存为886.35万吨，同比增加24.53万吨。其中，焦企库存增加，钢厂库存和港口库存总体下降，但近期因冬储开始，钢厂和港口库存上升。焦企库存增加而港口库存下降，是因为焦炭供应充足，贸易商投机情绪减弱。总库存处于偏低水平。

展望2025年，焦炭供应将跟随下游需求，供需相对平衡。焦炭产能增加但不会导致产量大幅增加，产能利用率或低于70%。预计生铁产量下滑约1000万吨以上，焦炭需求减少约500万吨，焦炭供应减量约600万吨。供需双减，基本面维持紧平衡。价格方面，预计价格重心下降10%，幅度在200元左右，价格区间预计在1550-2050元/吨之间（山西吕梁准一干熄焦）。下游需求韧性、高炉复产周期和产业链低库存等因素，将带来阶段性反弹机会，价格底部将受到支撑，市场将在低位震荡中寻找新的平衡点。