2025年建材行业展望：业绩为王，装修建材触底反弹

摘要： 2014-2015年建材行业行情与当前市场存在诸多相似之处：市场情绪高涨、指数快速上涨，但基本面低迷，地产政策托底却未能阻止基本面下行。当时建材板块主要跟随指数波动，缺乏超额收益。...

2014-2015年建材行业行情与当前市场存在诸多相似之处：市场情绪高涨、指数快速上涨，但基本面低迷，地产政策托底却未能阻止基本面下行。当时建材板块主要跟随指数波动，缺乏超额收益。然而，2016年地产需求回暖后，建材业绩在二季度开始回正，三四季度大幅增长，全年超额收益显著，印证了”业绩为王”的市场规律。

展望2025年，预计将是装修建材的触底之年。2024年政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳，新建住宅受压，装修将成主线。二手房市场回暖，改善型需求增加，与40-44岁人口数量增长趋势相关。发达国家经验表明，这部分人群数量与地产销售高度正相关。虽然部分需求通过二手房满足，但改善型需求对装修建材的需求与新房类似。预计2024年存量房装修需求占比约49%，2026年将超过60%。随着二手房成交量和存量住材装修需求提升，2025年装修建材需求有望触底。

具体到细分行业，水泥价格上涨并非需求驱动，而是行业自律的结果，2025年需关注供给出清和基建实物工作量的变化。玻璃在2024年底实现供需均衡，2025年地产需求下滑预计导致价格短暂下行后再次冷修，逐步走出底部。玻纤2024年供应宽松，但行业协同复价，企业盈利水平好转，2025年供需仍宽松，但风电、电子等领域存在结构性机会。消费建材方面，2025年预计触底，装修补贴、收储政策和二手房市场是支撑点，建议关注一二线城市、具备价格话语权的标的。

风险提示：地产持续快速下滑、基建实物工作量不及预期、行业价格战。